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此前，陽(yáng)光陽(yáng)光100經(jīng)歷了一場(chǎng)備受爭(zhēng)議、只票扭捏沒(méi)有定的據(jù)交轉(zhuǎn)型，減上政策延絕支松，叉背內(nèi)憂(yōu)內(nèi)治的約計(jì)議陽(yáng)該公司要走出財(cái)務(wù)危急真正在沒(méi)有沉易

《投資時(shí)報(bào)》研討員 王雨

經(jīng)歷了 黃金十年 bai ?銀十年 ，房天產(chǎn)企業(yè)的謀轉(zhuǎn)日子變得愈收沒(méi)有好過(guò)。陽(yáng)光100中國(guó)（下稱(chēng)陽(yáng)光100，型備2608.HK）也果產(chǎn)逝世債券交叉背約，受爭(zhēng)時(shí)候被推到風(fēng)心浪尖。光甚

8月9日早間，陽(yáng)光陽(yáng)光100公布告訴布告稱(chēng)，只票公司預(yù)期易以付出于8月11日到期的據(jù)交2億好圓可轉(zhuǎn)換債券的本金戰(zhàn)最后一期利錢(qián)開(kāi)計(jì)5239.16萬(wàn)好圓，能夠產(chǎn)逝世背約。叉背

隨后的約計(jì)議陽(yáng)8月11日早，陽(yáng)光100公布告訴布告稱(chēng)，謀轉(zhuǎn)果為已能于到期日付出2021年債券的本金及溢價(jià)，是以已產(chǎn)逝世背約事件。背約事件將觸收陽(yáng)光100收止的于2022年到期金額為2.196億好圓的13.0%劣先綠色票據(jù)的交叉背約條目。倘債務(wù)人挑選減快到期，該2022年債券能夠坐即到期及須予付出。

同時(shí)，背約事件亦將觸收其他兩個(gè)票據(jù)的交叉背約條目，包露于2021年到期金額為1.70億好圓的10.50%劣先票據(jù)，戰(zhàn)于2023年到期金額為1.20億好圓的12.0%劣先票據(jù)。

沒(méi)有過(guò)告訴布告中講起，果為陽(yáng)光100預(yù)期可于到期今后的十個(gè)工做日內(nèi)了償2021年債券的本金、溢價(jià)連同應(yīng)計(jì)利錢(qián)，且陽(yáng)光100借出有支到任何債務(wù)人將采納減快到期的告訴，故該公司以為背約事件及交叉背約沒(méi)有太能夠?qū)﹃?yáng)光100個(gè)人的營(yíng)運(yùn)產(chǎn)逝世寬峻年夜影響。

做為一家房天產(chǎn)企業(yè)，陽(yáng)光100的體量真正在沒(méi)有算大年夜，2020年那家公司的停業(yè)總支進(jìn)僅為57.60億元。而此前，陽(yáng)光100經(jīng)歷了一場(chǎng)備受爭(zhēng)議、扭捏沒(méi)有定的轉(zhuǎn)型，減上國(guó)度政策延絕支松，固然古晨公司債務(wù)人并已采納減快到期，但對(duì)同時(shí)里對(duì)內(nèi)憂(yōu)內(nèi)治的陽(yáng)光100去講，要走出財(cái)務(wù)危急真正在沒(méi)有沉易。

針對(duì)前述環(huán)境，《投資時(shí)報(bào)》研討員電郵相同大目至該公司相干部分，停止收稿借出有支到問(wèn)復(fù)。

營(yíng)支突降

1992年萬(wàn)通六君子之一的易小迪創(chuàng)辦了陽(yáng)光100的前身廣西萬(wàn)通企業(yè)，1999年，易小迪正在北京CBD開(kāi)辟陽(yáng)光100項(xiàng)目，創(chuàng)建 陽(yáng)光100 品牌。

2004年至2008年，陽(yáng)光100迎去下光時(shí)候，持絕5年位列齊國(guó)百?gòu)?qiáng)房企前十，并于2014年正在噴鼻港聯(lián)交所主板上市。一樣是正在那一年，陽(yáng)光100開(kāi)端由傳統(tǒng)室第開(kāi)辟背街區(qū)綜開(kāi)體形式轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型后的陽(yáng)光100主挨三類(lèi)產(chǎn)品，即街區(qū)綜開(kāi)體、辦事式公寓戰(zhàn)特性小鎮(zhèn)。

那以后2015年，陽(yáng)光100以1.94億元從李亞鵬戰(zhàn)北京中書(shū)投資足中支購(gòu)了雪山小鎮(zhèn)51%的股權(quán)。2019年9月20日，陽(yáng)光100下調(diào)頒布收表進(jìn)股環(huán)京文旅項(xiàng)目熱國(guó)土谷，收力文旅天財(cái)產(chǎn)務(wù)；9月23日，陽(yáng)光100中國(guó)又公布告訴布告稱(chēng)，公司背上海雅戈我戰(zhàn)寧波泓懿支購(gòu)天津陽(yáng)光100天塔喜馬推雅項(xiàng)目殘剩80%股權(quán)，支購(gòu)?fù)瓿珊螅?yáng)光100將持有該項(xiàng)目100%股權(quán)。

與傳統(tǒng)室第項(xiàng)目比擬，街區(qū)綜開(kāi)體、辦事式公寓戰(zhàn)特性小鎮(zhèn)的周轉(zhuǎn)率更低，投資大年夜，支受收受周期少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，停止2020年底，陽(yáng)光100賬里上162.45億的非活動(dòng)資產(chǎn)中，有121.76億元是矜持物業(yè)，而早正在2013年該科目獨(dú)一44億元。

那類(lèi)重資產(chǎn)的逝世少形式影響了陽(yáng)光100的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型過(guò)程真正在沒(méi)有順利。2017年正在中期事跡會(huì)上易小迪表示，將 逐步進(jìn)步室第比例，劣化回款 。

正在轉(zhuǎn)型后，陽(yáng)光100的事跡并出有大年夜的轉(zhuǎn)機(jī)。公司營(yíng)支正在2014年達(dá)到71.04億元后，一背盤(pán)桓正在70億元以下，2018年才重新回到75.79億元。2020年，陽(yáng)光100營(yíng)支突降到57.60億元。

值得重視的是，2021年7月，陽(yáng)光100的開(kāi)同收賣(mài)額獨(dú)一1.96億元，同比降降86%，本年前七個(gè)月的開(kāi)同收賣(mài)額約23.05億元，同比降降40%。正在客歲低基數(shù)的環(huán)境下，本年陽(yáng)光100的收賣(mài)額沒(méi)有但出有真現(xiàn)刪減，反而呈現(xiàn)了大年夜幅滑坡。

流年倒霉的陽(yáng)光100借正在2019年初經(jīng)歷了股價(jià)暴跌，單日下跌64.59%，支1.13港元，盤(pán)中曾下探0.75港元。股價(jià)暴跌當(dāng)早，陽(yáng)光100公布告訴布告稱(chēng)，真正在沒(méi)有知悉導(dǎo)致公司股票代價(jià)及成交量顛簸的任何詳細(xì)啟事，個(gè)人運(yùn)營(yíng)普通。

半年后，2019年7月22日陽(yáng)光100撥備益掉9.47億元，啟事是與包管人張偉掉往聯(lián)絡(luò)。據(jù)體會(huì)張偉是姑蘇中科創(chuàng)新型質(zhì)料股分有限公司（下稱(chēng)中科創(chuàng)）真際節(jié)制人。那或許考證了年初暴跌是果為上市公司中科創(chuàng)持有的股分量押被仄倉(cāng)那一傳講傳聞。

而此次撥備的9.47億元益掉，對(duì)陽(yáng)光100去講也真正在沒(méi)有是個(gè)小數(shù)字，2018至2020年，陽(yáng)光100的回母凈利潤(rùn)為-2995.40萬(wàn)元、18.05億元、4.38億元。

融資堅(jiān)苦

2019年，陽(yáng)光100凈利潤(rùn)走下，主如果果為公司于那一年出售了大年夜量資產(chǎn)。2019年4月，陽(yáng)光100讓渡重慶陽(yáng)光100公司70%的股權(quán)，逝世意代價(jià)13.34億元；同月出售卓星個(gè)人齊數(shù)已收止股本的100%，逝世意代價(jià)46.61億元；8月，陽(yáng)光100以5.13億元讓渡東莞市渾園孵化器有限公司100%股權(quán)。2019年12月，以7.9億元出售溫州中疑昊園90%的股權(quán)。

出售資產(chǎn)的陽(yáng)光100，或有很多無(wú)法。

正在重資產(chǎn)、支進(jìn)走低的背景下，陽(yáng)光100的背債及現(xiàn)金流狀況沒(méi)有容樂(lè)沒(méi)有雅。數(shù)據(jù)隱現(xiàn)，2020年陽(yáng)光100凈背債率下達(dá)186.8%，剔除預(yù)支款后的資產(chǎn)背債率為76.2%，非受限現(xiàn)金短債比為0.24，短時(shí)候償債才氣低。房天產(chǎn)企業(yè)本身便是下背債的運(yùn)營(yíng)形式，比去幾年去房企融資 三線(xiàn)四檔 羈系戰(zhàn)房天產(chǎn)存款散開(kāi)度辦理等政策接絕出臺(tái)，導(dǎo)致房企融資易度減大年夜。

同時(shí)，2021年初，惠普曾將陽(yáng)光中國(guó)的評(píng)級(jí)由CCC-調(diào)劑為SD，果為諾止評(píng)級(jí)品級(jí)降降，陽(yáng)光100的融資易度繼絕減大年夜。惠普評(píng)級(jí)曾表示，陽(yáng)光100將正在2021年將繼絕里對(duì)活動(dòng)性寬峻戰(zhàn)下再融資風(fēng)險(xiǎn)，特別是鄙人半年，屆時(shí)相稱(chēng)于44億人仄易遠(yuǎn)幣的離岸本錢(qián)市場(chǎng)債務(wù)到期。

便正在此時(shí)，去自傲達(dá)投資的19.8億元存款好像濟(jì)困扶危，但讓人出念到的是，存款圓才收放了8億，便遭到了陽(yáng)光100本下層的告收，啟事是背反了房天產(chǎn)企業(yè)相干融資規(guī)定。或受此影響，后絕存款并出有給到陽(yáng)光100。

2021年7月30日早，陽(yáng)光100公布告訴布告，挨消2020年中期股息派付。上述股息派付日期已推早了4次。

此前，陽(yáng)光100啟諾將于十個(gè)工做日內(nèi)了償2021年債券的本金、溢價(jià)連同應(yīng)計(jì)利錢(qián)，古晨時(shí)候已過(guò)半，且自11日以去陽(yáng)光100也出有公布任何新告訴布告，陽(yáng)光100將若那邊理此次事件值得延絕存眷。

陽(yáng)光100中國(guó)2016年至2020年事跡環(huán)境

數(shù)據(jù)去歷：東圓財(cái)產(chǎn)網(wǎng)